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东兴证券:给予长城汽车增持评级

东兴证券:给予长城汽车增持评级

[来源:未知]  [作者admin] [日期:2022-05-25 15:46] [热度:]
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2022-04-26东兴证券股份有限公司李金锦,张觉尹对长城汽车进行研究并发布了研究报告《单车均价提升,产品结构优化带动毛利率增长》,本报告对长城汽车给出增持评级,当前股价为22.93元。

长城汽车(601633)

事件:公司2022Q1实现营业收入336.2亿元,同比增长8.0%;实现归母净利润16.3亿元,同比增长-0.3%;实现扣非归母净利润13.0亿元,同比增长-2.4%。

营收同环比增速优于销量,单车均价提升。公司2022Q1实现新车销量28.4万台,同比-16.3%,环比-28.6%。同期公司营收同比+8.0%,环比-26.3%,表现优于销量,我们认为主要得益于公司单车均价提升。2022Q1公司单车均价达到11.9万元,同比增长29.1%,环比增长3.2%。随着坦克品牌(坦克500)、欧拉品牌(芭蕾猫、朋克猫、闪电猫)、WEY品牌(摩卡DHT-PHEV)推出单车售价较高的车型,我们预计公司单车均价将进一步提升。

利润表现稳健,毛利率改善主要得益于产品结构优化。公司2022Q1归母净利润同比-0.3%,环比-8.3%,表现稳健,主要因为毛利率提升明显。2022Q1公司毛利率为17.18%,同比+2.05pct,环比+1.88pct,我们判断主要系产品结构优化对冲了原材料价格上涨和缺芯导致规模效应弱化而产生的负面影响。2022Q1公司基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型占比达到70.4%,智能化车型占比达84.5%,高盈利车型坦克品牌占比达9.1%,产品结构优化,申博太阳城官方。我们认为,芯片短缺和疫情导致公司产能未完全释放,规模效应减弱。随着缺芯和原材料价格上涨等因素得到改善,公司盈利水平有望进一步提升。

体制变革与技术创新构筑公司的长期核心竞争力。公司对底层架构进行变革,企业定位从“汽车制造企业”转向“用户服务运营企业”,商业模式转为“产品+软件+服务”,为其有效挖掘市场需求奠定了基础。公司多项研发成果相继落地,目前柠檬DHT混动技术、氢能相关技术、3.0T+9AT/9HAT超级动力总成等技术已在产品上搭载。在汽车行业电动智能化变革的关键时期,公司是较早转型并将相关产品落地的传统自主车企,核心技术的长期积累和各品牌聚焦细分品类的产品战略是公司持续转型电动智能化的重要助力。

公司盈利预测及投资评级:公司深耕电动智能化领域,坚持品牌向上,实现产品结构持续优化。预计公司2022-2024年归母净利润分别为87.3、110.8和126.5亿元,对应EPS分别为0.94、1.20和1.37元。2022年4月25日收盘价对应2022-2024年PE值分别为24、19和17倍,维持“推荐”评级。

风险提示:行业缺芯缓解情况不及预期;乘用车销量不及预期;原材料价格上涨;新能源技术发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.38%,其预测2022年度归属净利润为盈利99.66亿,根据现价换算的预测PE为20.91。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级25家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为42.88。证券之星估值分析工具显示,长城汽车(601633)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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